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工银国际首席经济学家程实:全球投资如何顺势而为

2017年11月17日 14:09:44 经济观察网

 

  图片来源:全景视觉

  经济观察网 记者 刘鹏11月16日,工银国际与共同举办的2018年全球经济展望高峰论坛在北京召开。在会上, 工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实表示,2017年见证的是‘趋势的回报’,增长结构、发展重心、金融生态、政策偏好和需求层次的趋势变化,无不在金融市场留下了深刻烙印。

  而展望2018年,程实认为,顺势而为依旧是2018年乃至更远未来的投资要义,而顺势而为的前提,是识别趋势。

  在程实看来,2018年,一些既有的长期改变还将继续发生,另一些未有的长期趋势也正在形成。

  具体而言,2018年趋势的方向在于七个方面:第一,全球经济复苏换挡。走过危机十年,全球经济从“危机慢挡”正式换入“增长快挡”,实体经济复苏力度超出历史平均水平,货币刺激的淡出并不会削弱强势复苏的势头;第二,低利率时代继续渐行渐远。全球货币政策的边际收紧还将延续,美国主动收紧,欧日被动收紧,中国相机抉择,低利率环境发生系统性变化;第三,全球都需要一场供给侧改革。供给侧结构性改革内涵丰富,对于全球各主要经济体而言,改革重心虽有不同,但整体推进是大势所趋;第四,多元化涨潮将将开始。多元化从退潮到涨潮的转变是个长期过程,2018年,新兴市场有望给全球经济增长创造超过七成的增长贡献,而未来数年,新兴市场领跑全球经济的格局还将进一步强化;第五,消费升级全球化。全球人口结构的变化是新经济趋势形成并固化的根本诱因,新中产阶级崛起和微观崛起将引致全球范围内的消费升级,而中国将继续扮演这一核心趋势的领头羊角色;第六,新技术革命走向奇点。科学技术的发展,不会停滞,只会加速,而资本市场的助力将加快新技术革命走向大爆发的奇点,新技术革命对人类社会生活的全面重塑也将不断发生;第七,系统性调整不可预知但不可避免。全球经济风险向地缘政治风险的转化正在进行,2018年欧洲货币一体化的持续倒退几乎难以避免,民粹主义、孤岛主义和新保守主义还将继续威胁可持续复苏,风险并未消失,风险还在积蓄,而VIX指数长期运行于极低水平也意味着一场积蓄已久的调整很难避免。

  程实认为,2018年趋势的回报依旧可观,因此,对于全球投资如何顺势而为,提出七点建议:第一,从投资于货币幻觉转向投资于实体经济。2018年的全球经济复苏将更多由实体经济驱动,货币政策边际收紧则会检验真实复苏的含金量,任何能够经受考验的地区、行业和公司,都值得长期投资。第二,新兴市场的长期投资价值依旧具有比较优势。多元化涨潮将将开始,全球资本加速流入新兴市场的势头一旦形成就不会迅速逆转,新兴市场在支撑全球经济复苏的同时也将饱含投资机遇。第三,稳定和开放的中国市场依旧极具吸引力。宏观乱纪元里,中国经济稳定性具有稀缺性,而作为新兴市场领头羊,中国经济的超预期表现还将持续增强市场信心,人民币汇率长期稳定则给人民币国际化和中国金融对外开放奠定了基础,中国资本市场仍将延续相对强势。第四,新科技革命内嵌于消费升级的强强联合最具投资想象力。科技进步对人类生活的实际改变正在发生,可见、可感知、可理解的科技应用将带来最具认同感的投资价值。第五,全球性供给侧结构性改革带来各具特色的政策红利。中国的混改,美国的税改,欧洲的体制变革,都将在先破后立的过程中创造可观的投资机会。第六,对新时代的长期未来坚定信心。新时代是一个真正走出危机阴影的大时代,全球化将触底反弹,大国崛起将凝聚区域动力,全球经济将进入一段“双核稳定”的快速发展期,资本市场的长期趋势值得谨慎乐观。第七,等待短期调整后的最佳发力时机。长周期上行的过程中,短周期波动难以避免,特别是高估市场,亟待一场系统性调整,调整之后,将迎来全面加大投资力度的最佳时间窗口。


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