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这个融资告诉你:不是新三板不行 是你不行

2017年11月13日 14:47:21 三板富

  今年新三板的融资排行榜上,神州优车、大运汽车分别以24亿元、17亿元的融资额雄踞前二。

  其实,融资榜单前十中,还有一家低调的企业也和汽车领域密切相关。那就是贝特瑞。

  在新能源汽车动力电池产业链中,贝特瑞是绕不开的名字。

  它是锂电池负极材料当之无愧的龙头。在国内新能源汽车产业爆发前夜,贝特瑞早早地在负极材料领域建立自己的统治力,并顺利延伸向正极材料领域。

  一

  10月24日,贝特瑞发布了股票发行情况报告书。报告书显示,贝特瑞以每股33.33元的价格向华鼎新动力和宏泰华创两家机构增发2250.21万股,募集资金7.50亿元,主要用于3万吨锂离子动力电池正极材料产业化项目(第一期)及补充公司流动资金。

  其中,华鼎新动力出资7亿元认购2100.21万股,宏泰华创出资5000万元认购150万股。增发完成后,二者分别成为了贝特瑞第三、九大股东。

  华鼎新动力的股东包括川化股份、四川能投等,已完成的投资项目有国家动力电池创新中心约2.8亿元投资、宁德新能源10亿元投资等,所投企业俱是新能源汽车动力电池领域大名鼎鼎的明星。

  此次华鼎新动力7亿投资贝特瑞,充分说明了对贝特瑞在动力电池产业链中前景的看好。

  宏泰华创来头也不小,由湖北省国资委实际控股。

  除了入场机构大牌,贝特瑞的这次融资还牛在哪?

  1、融资额度高居第六

  虽然只有两家定增对象,单笔7.5亿元的融资额在今年的新三板上也已经名列第六。剔除两家互联网和金融类公司(神州优车、开源证券),在实业类企业排名第四,仅次于大运汽车、合全药业和华强方特。

  此外,不同于其他企业分散的定增对象(如大运汽车9名定增对象、华强方特10名发行对象等),贝特瑞此次的发行对象较为集中,特别是华鼎新动力,豪掷7亿元,占融资总额的93.33%,较为罕见。

  单家机构7亿元的投资,只比中国人保24亿投资神州优车、华强集团10.15亿元领投华强方特、中冀汇智10亿注资大运汽车、陕西煤业化工7.65亿元投资开源证券低,从侧面反映出投资者对其的信心。

  在今年A股定增排行榜上,单笔7.5亿元的融资也能排在第229位。

  2、市盈率高

  融资完成后,企业的投后估值高达94.49亿元,投后市盈率为36倍(以2016年净利润计算)。值得注意的是,即使去A股市场IPO,在隐形红线的限制下,市盈率也不会超过23倍。

  在新三板融资排行榜前九大企业中,36倍的投后市盈率排行第三,仅比大运汽车的41倍PE、合全药业的39倍PE稍低。

  3、溢价发行

  股票认购时贝特瑞在二级市场的股价大约为30元/股,以此为基准计算,33.33元/股的一级市场价格溢价11.1%,是融资排行前十中唯一溢价发行的企业,排名第一。

  一般新三板公司的定增都有折扣,包括A股也是一样。能够溢价发行,一方面说明企业的潜质为投资者所认可,另一方面也反映了新三板的高端融资环境并不差,融资水平和公司资质挂钩。

  4、定增迅速

  从定增的过程来看,3月底公布股票发行方案,5月初被证监会受理,7月获核准批复,8月底公布股票认购公告,进展十分迅速,比起其他公司一波三折的融资历程(股价反复调整、“自己人”认购、融资额度远低于预计等等),可谓顺风顺水。

  反面例子比如,大运的融资因多方博弈,定增方案一改再改,从最初的11元/股,拟募资25.3亿元到接下来的8.1元/股,拟募资35亿元,附带3年24亿元净利润的苛刻对赌协议,再到最终实施方案,定价为8元/股,不附带条件。时间上,更是花费了近半年。

  此外,华强方特的定增耗费了7个多月时间,合全药业则花了近10个月。

  综合各个角度看,贝特瑞的这笔融资堪称今年新三板最牛的融资。

  二

  在新三板差异化供给不足、大量企业融资困难的情况下,贝特瑞顺利募资7.5亿元,与它占据的战略高位密不可分。

  公开资料显示,贝特瑞主营锂离子动力电池正负极材料的研发、生产和销售,并处于行业的龙头地位。

  上半年,贝特瑞实现营业收入12.68亿元,同比增长32.87%;净利润1.61亿元,同比增长26.08%。

  广证恒生研报指出,受新能源汽车需求拉动,锂离子动力电池消费量预期至2020年增速达40%,负极、正极材料作为动力电池核心材料,未来需求量亦将同步保持高速增长。

  和众多上游环节如锂电设备或电机电控等领域的分散竞争格局不同,贝特瑞已经在正负极材料领域建立了较难逾越的技术、产业链和客户壁垒。

  在可预见的未来,贝特瑞作为锂电材料的领头羊,会成为行业高增长的最大受益者之一。

  在锂电材料领域,贝特瑞通常和上市公司杉杉股份相提并论。与贝特瑞相反,杉杉股份先在正极材料领域建立优势,然后进入负极材料行业。目前,两家互相杀入对方腹地,争夺市场份额。

  2016年两家企业的产能及市场占有率分别如下:

  杉杉股份有包括服装品牌运营、类金融和创投业务在内的非能源业务,在规模上较贝特瑞大。但从财务上看,或许是业务更加专一的原因,贝特瑞在毛利率、营业净利润率、总资产周转率、杠杆率的表现上都要更好,成长性更佳。

  贝特瑞融资带给市场的一个启示是,如果企业挂牌新三板融不到钱,那就先从做好自己开始。

  来源:三板富作者:富姐


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