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安信策略:长期看好“创新中国” 新增关注“吃鸡”

2017年11月13日 14:16:49 安信策略

  投资要点

  ■投资要点:

  总体而言,我们倾向于市场未来的变化将先经历经济预期改善,再经历流动性预期改善,因此市场的下一个结构性机会应该来自周期股,再之后在岁末年初发生一轮风格切换,成长股跑赢。当前我们建议配置上关注银行、保险、石油石化、食品饮料、医药、通信、新能源汽车等。主题关注雄安、海南、智能制造、芯片国产化等。

  ■风险提示:1.经济大幅低于预期;2.地缘政治风险;3.海外股市大幅下跌

  正文1.未来的市场风格判断:先周期,再成长

  本周市场出现反弹,近期和投资者沟通,有代表性的观点如下:

  “从经济和流动性角度看,此前一直预期市场在11、12月会弱势调整,但似乎风险偏好正在上升,市场看上去更像是要往上突破。如果向上,非常困惑是加仓周期还是成长,还是不太清晰的所谓“制造强国”方向,倾向于不再追加消费白马。”

  股票市场总是带有一点出乎意料的变异性,上周末我们在一片谨慎中发布的周报《积极因素正在积蓄》倒是颇为契合,如果债券市场稳定,那么股票市场就不应该过度担心金融监管对股市带来的负面影响,而经济增速下滑是否会超预期,相对来说则是一个次要因素。

  我们倾向于判断在共和党减税方案和鲍威尔可能推动加强金融自由化的政策前景下,美国经济将带动全球经济进入复苏更为强劲的2018年,中国出口更多的可能是超预期。

  国内的房地产投资依然强劲,即使是在三线城市,土地供应在增加,开发商也愿意补库。和过去一样,股票投资者总是对于房地产投资过于悲观了一些。

  符合预期的是10月份的财政支出同比增速有所回落,我们的周报此前判断过,从财政收入比来看,财政支出力度下半年会逐渐放缓,从目前评估看,放缓程度依然温和。不考虑调节基金,今年赤字目标是2.38万亿。按照过去几个月财政状况,9月份财政累计赤字1.77万亿,相对于年初赤字目标,四季度财政空间约6千亿。随着10月份财政支出放缓,而财政收入增长5.7%,10月份财政累计赤字1.26万亿,11、12月份财政空间约1.12万亿。

  我们倾向于判断投资者的经济预期会逐渐稳定,而此前领先大幅调整的周期股存在反弹机会。投资者需要密切注意的油价的上升。我们倾向于认为沙特反腐是油价上涨的催化剂,但更重要的原因是全球经济进一步复苏的预期。当“大宗之王”持续走强,那么周期品的配置价值将进一步上升。当然这可能意味未来PPI环比强于市场预期,甚至预示着明年CPI的压力,但对于当前A股,CPI作为核心变量为时尚早。

  如果宏观层面没有系统性风险,那么我们就应该更注意市场内在变化。本周市场开始出现白马消费大票和次新、壳资源小票齐涨的现象。我们认为,IPO审批从严预期是其次,市场愿意接受这个预期逻辑,显示投资者风险偏好正在上升,但我们依然倾向于更强的风格切换需要流动性预期改善的配合,因此目前看岁末年初的时点概率更大。

  回顾上一轮市场行情,市场首先在担心金融去杠杆中大幅调整,当时市场一致预期抱团漂亮“50”,然后在经济与流动性预期修复下周期股迅猛领涨,此后在悲观预期中创业板筑底强势反弹,总体来说,目前形势类似当时的mini版。

  总体而言,我们倾向于市场未来的变化将先经历经济预期改善,再经历流动性预期改善,因此市场的下一个结构性机会应该来自周期股,再之后在岁末年初发生一轮风格切换,成长股跑赢。当前我们建议配置上关注银行、保险、石油石化、食品饮料、医药、通信、新能源汽车等。主题关注雄安、海南、智能制造、芯片国产化等。

  2.主题方向:长期看好“创新中国”核心主线,新增关注“吃鸡”

  我们于四季度伊始,就率先提出一个明确的观点:接下来供给侧改革的重心有望从“三去”做减法逐步转移至“一补”做加法,加大对科技产业类主题的布局,并且依据这条主线重点推荐了:“中国芯”、5G/物联网、人工智能、智能制造、军民融合几大核心主线。本周“中国芯”、5G、人工智能等主题持续大涨,再次印证了我们的观点。

  目前,我们维持前期观点:无论在未来决胜2020年全面建成小康社会的三年时间还是更长远的2035年基本实现社会主义现代化,都离不开科技技术这第一生产力,接下来供给侧改革重加法,做加法的重要环节就是提升战略新兴产业的比重,所以创新中国/制造强国/国产替代一定是贯穿未来很长一段时间的核心投资主线,其中我们重点看好“中国芯”、5G/物联网、人工智能、智能制造、军民融合、新能源车、生物医药几大核心主线。

  金融稳定发展委员会成立有利于提升风险偏好,新增关注吃鸡概念:

  11月8日,备受关注的国务院金融稳定发展委员会成立并召开了第一次全体会议,主任直接由现任副总理马凯担任,规格直达副国级。稳发委成为全国金融的“大总管”,有利于避免“竞争式监管”造成的“监管踩踏”,监管协作的顺畅将帮助市场风险偏好的提升。预计未来金融监管细化政策的出台将带来“利空出尽”的效果,市场情绪将边际回暖。事实上,我们已经在市场上观察到了一些活跃资金的参与。

  因此,在继续坚持“创新中国”几大核心主线之外,我们也新增看好具有中短期机会的主题,本周我们新增关注爆火游戏圈的“吃鸡”背后的投资机会。

  2.1.全民“吃鸡”!《绝地求生:大逃杀》成为2017年现象级游戏

  由韩国Bluehole(蓝洞)公司开发的《绝地求生:大逃杀》自2017年3月23日发行以来,销量屡创新高,成为2017年最瞩目的现象级游戏。新款FPS游戏“吃鸡”以其逼真的模拟环境、残酷的淘汰机制和强大的社交属性迅速吸引了海量受众,远超同类型的《CS:GO》与《守望先锋》,据Steam Spy平台统计,截至10月底,《绝地求生:大逃杀》销量累计突破2000万(10月29日到11月2日,仅五天内就卖出200万份)。其累计用户已达20,080,620人,而活跃玩家人数中,中国玩家几乎占据“半壁江山”,超过600万,远高于排第二位的美国和第三位的韩国,并呈现高增长趋势。

  2.2.众多大厂入局,谁能夺得“吃鸡”冠军

  《绝地求生:大逃杀》的成功再次带火了FPS游戏,点燃了大逃杀模式的热潮,也使得“吃鸡”成为这类游戏的代名词。现象级游戏的巨大流量红利自然引起了国内资本的关注,各家游戏大厂纷纷上线“吃鸡”类手游攻占市场,其中以腾讯、网易和小米为主。

  2.3.发掘吃鸡背后的三大金矿

  未来“吃鸡”将长期占据游戏圈、直播界最热门话题的榜首,蕴含着巨大的投资机会,我们为您梳理了吃鸡背后的三大金矿:

  “大逃杀”类游戏,绝地求生国服代理和手游开发:虽然游戏仍处于早期开发和测试服阶段,盈利模式还在探索之中,但游戏制作和发行绝对是产业中最具有想象力的一块蛋糕。腾讯谋求代理绝地求生国服,腾讯、网易、小米纷纷推出手游版吃鸡游戏,最为受益。

  高性能显卡、内存,网吧:绝地求生的“渣优化”为高性能的显卡和内存增加了大量新的需求,助推了这些电脑配件需求和价格双双提升。为了能更快的发现隐藏的敌人和判断来袭敌人的位置,一些玩家还需要购买高清晰度的电脑屏幕和更好立体声效果的耳机。不过,能负担得起高配电脑的玩家毕竟有限,预计吃鸡的持续火热将推动大量玩家走进网吧。

  游戏加速器:吃鸡类游戏对网络延时的高要求让游戏加速器成为必需品,绝地求生前期的优化和没有国服问题有助于培育用户习惯,为游戏加速器提供商带来更多用户。


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