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极具成长空间 5股现黄金买点

2016年11月11日 15:55:57 中金在线

  盛通股份:收购乐博教育事项重新报会,相关事项顺利推进

  收购乐博教育事项重新报会,STEAM 教育第一股顺利推进

  11 月 9 日晚,盛通股份发布公告,收购乐博教育事项重新报会。本次重新报会,公司交易方案未变,收购乐博教育对价仍为 4.3 亿元,其中 0.3 亿元为现金支付,4 亿元为股份支付,将增发 1536.29 万股,每股作价 26.12 元。上市公司反馈,其并未违反《民办教育促进法实施条例》等的相关规定。此次重新报会表明公司正在坚定推进收购事项,打造 STEAM 教育第一股。修订草案资料补充完善,过会风险或减小

  修订草案资料补充完善。本次重新提交的草案中,补充了乐博教育截至2016 年 8 月的经营情况、管理情况、乐博教育经营网点履行相关登记手续的说明,以及与韩国乐博签署的《独家代理协议》情况等内容。

  乐博教育管控能力突出。我们认为,随着民办教育促进法的通过,未来 A 股教育资产的稀缺性或将不断降低,而真正突出的模式和管理能力将是教育企业的核心竞争力,乐博教育自 2012 年成立至 2016 年,4 年内成为机器人教育领域最具竞争力的公司,也得益于其强大的管理能力。

  乐博教育经营网点履行相关登记手续,过会风险或减小。至报告书签署日,乐博教育在上海拥有 12 家直营网点,其中 5 家已按规定完毕登记,6 家直已取得消防安全证明文件,1 家正在办理消防安全证明文件。上述尚未办理完毕变更登记网点的办理手续均顺利推进,预计可在三个月内办理完毕。

  投资建议

  我们认为,乐博教育收购各项工作有序推进中,各项资料补充完善,对证监会反馈进行了全面的回复,过会风险有所减小。

  公司拟收购乐博教育,打造 STEAM 教育第一股。乐博教育为中国最大的机器人教育机构,拥有 76 家直营门店和 129 家加盟门店,2016 年直营学生或超过 4 万人(同比增长 100%)。乐博教育直营为主的体系管控能力强,教材科学合理,标准化程度高,异地复制扩张能力强。2015 年底仅 25%店面为两年以上的较成熟店,随着现有店面的不断成熟,盈利能力显着增强。

  预计 2021 年机器人教育市场将达 500 亿元,作为龙头乐博教育有望占领细分领域 8%-10%份额,按目前经营净利率,市值有望超 200 亿元(目前增发后市值约 60 亿元)。

  建议买入,预测 17-18 年 EPS 为 0.67 元、0.92 元,目标价 44.87 元。风险提示:并购乐博教育事项仍存不确定性(国金证券)


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