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结构性行情重点布局十大板块优质股(5)

2016年09月03日 09:23:24 中金在线
          商业贸易行业供应链服务系列专题之七:出口电商迎新黄金时代,强供应链优质成长标的有望胜出

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:彭毅 日期:2016-09-02

  核心观点:跨境出口迎黄金时代,强供应链优质成长标的有望胜出。从政策、资本进入以及市场增速视角判断,当前正处于跨境出口电商B2C 发展的黄金期,预判未来5年复合增长率可达30%左右。跨境出口电商异于国内电商,其供应链较长的特征致使中后端服务痛点多,物流、支付等环节改善空间较大。聚焦来看,当前企业竞争的主要在“产品+营销+供应链服务”;一端,营销以及产品能够持续吸引流量,且能够有效降低费用以及成本;另一端,强供应链下的品牌化成为趋势,品牌溢价以及货源掌控优化成本结构获得高毛利,保证企业持续增长。以此角度,可以从物流、支付、供应链服务、数据挖掘以及营销五个维度,审视跨境电商投资方向。

  以财务视角自下而上看跨境出口电商,跨境出口电商进入黄金时代,B2C 电商异军突起。通过财务数据以及市场调研,2016年三板挂牌的跨境出口电商企业出现高速增长态势,8家挂牌企业营收以及净利润增速均在90%以上。受国际经济下滑影响,传统贸易持续萎靡,跨境出口电商改革供应链效率,持续保持高增长,符合政府“互联网+”以及“中国质造”的战略方向。政策期许与外贸低迷驱动跨境出口B2C快速增长,预计未来复合增长率保持在30%以上。从政府政策、资本进入以及行业增速情况角度判断,我们认为当前跨境出口B2C 进入黄金增长期。当前跨境出口B2C 享受爆发式增长,B2C 企业如雨后春笋般生根发芽,诞生一批专注于跨境电商的企业,主要分为综合类平台如ebay、速卖通、敦煌网等,以及自营型平台如兰亭集势、傲基电商、有棵树以及环球易购等。享受行业高增速,规模扩大逐步走向资本市场。

  跨境电商中后端供应链改善空间大,自营型分化经营显现。当前跨境出口电商属于发展初期,其供应链过长的特点导致跨境电商痛点较多,集中于物流、支付等环节,改善空间大。国内电商发展具有显著性,在产品同质化日趋加重的当下,发展自有品牌和独立渠道是当前以及未来发展趋势,而发展的关键在于产业链的整合以及供应链效率的提升。精细化运营成为趋势,自营型平台面向C 端拥有用户体验优势,可成长性十足。“产品+营销+供应链服务”是当前跨境电商制胜关键,产品的品牌化建立护城河,获得高毛利,营销方面的优化可降低费用率,完善的供应链体系保证产品品牌化运营。聚焦跨境电商企业来看,傲基电商、环球易购等在产品、营销以及供应链方面具备优势,突围概率较大。

  强供应链下的品牌化、跨境供应链服务以及数据挖掘或是突围方向。近两年,自营型电商出现经营的结构性分化,行业发展方向逐步明晰,我们认为三个维度:强供应链下的品牌化、跨境供应链服务以及数据挖掘或是突围方向。当前跨境电商自有品牌化开发是趋势,驱动的主要关键是品牌的高毛利,切入品牌化经营领域可获得较大溢价,数据显示拥有强供应链的品牌化电商能够获得较高毛利;跨境出口的发展诞生了一批专注于改善供应链的服务型企业,如出口易、外运发展以及跨境易等,在前端高增长的同时,享受行业高增长红利;数据挖掘建立技术壁垒,提升产品销售的灵活性,且能够改善营销,减少投入费用,提升企业盈利水平。      

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