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刘晓博:万科之争 最危险时刻仍未过去

2016年07月07日 10:49:42 中财网

  7月6日是万科A股复牌的第三天,二级市场上的攻防战非常激烈,吸引了全国股民的眼球。

  那么,万科股权之争到了哪个阶段?宝能是否已经度过了最危险的时刻,从而胜券在握了呢?

  我的看法是:目前大家都把注意力放在了二级市场上,其实这里根本不是万科股权之争的重点,而宝能目前无论是采用哪种方式增持,主要目的都在于自保,避免爆仓。

  万科股权之争的关键已经转向幕后。由于当事各方已经基本上撕破了脸,坊间出现了各种各样的爆料、举报,其中很多内容只有纪委、检察院介入才能查清楚。至于宝能使用的资金是否合规,万科合伙人计划是否无懈可击,华润跟宝能之间到底是什么关系,也需要至少证监会、保监会等部门的介入。

  万科事情闹这么大,惊动了这么多人,最终官方必须要给出一个说法。更何况,在国家全面反腐败、推动国企改革,以及证监会对市场监管日益严格的大背景下。

  所以,决定万科命运的不是二级市场。

  但宝能需要跨越的第一个坎儿,恰恰是二级市场。因为宝能购买万科股票,大部分的钱是借来的,而且利率比较高。如果股价暴跌,宝能面临被强制平仓的局面。到那时,很有可能血本无归,损失将极为惊人。

  宝能持有万科的平均成本是多少,仍然是个谜。不同资管计划有不同的成本,也有着不同的平仓线。比如有媒体今天报道说:“今天万科A的收盘价19.8元/股,刚好与宝能系两只举牌资管计划的增持上限吻合,即泰信1号和西部利得宝禄1号。换言之,目前股价已经是宝能买入万科部分筹码的成本”。

  如果上述报道属实,则今天宝能及其友军的确面临着背水一战。在昨天的专栏里我分析过,由于《上市公司收购管理办法》的制约,宝能每次增持或者减持万科超过5%就需要公告。此次A股复牌之前,宝能持有万科24.26%的股权,如果再增持0.74%就达到了25%。如果触及25%,宝能就需要举牌,并且至少在两天内无法继续购买万科。

  宝能显然很清楚这些规定,所以在复牌第二天(7月5日)只购买了7529.3万股万科,将持股比例提高到了24.972%,从而避免了举牌。但由于万科必须发布股价异常波动公告,这样,宝能增持的消息可以通过这个公告传递出去,事实上相当于一次举牌,可以起到为股价暖场的作用。

  7月5日之后,宝能只需要再增持308万股的万科,就可以再次举牌。向市场第二次传递它在增持的信息,有利于支撑万科股价。

  这就是宝能这两天利用规则玩的一个小技巧。当然,达到25%的举牌,可以是在今天,也可以是在明天。或者今天再玩一次无限逼近25%,把一次举牌搞成三次公告。

  至于今天更大的成交量,则只能是来自宝能的友军,而不能通过宝能的关联账户购买。

  但不管怎么说,宝能增持万科已经没有了多少“进攻”的意义,更多是在防守,防止爆仓。

  万科未来的控股权落入宝能之手的几率变得非常小。宝能愿意看到的,显然是华润入主。但华润能不能最终入主,也变得非常难以确定。

  所以,万科股权之争的最后结局,不确定性非常大。目前当事各方显然都很难左右事态发展的方向了。未来几天仍将是宝能的危险时刻,因为万科A股仍然有可能突然暴跌。从现在开始,任何一个跌停板,都是非常要命的。(新.浪.博.客)


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