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郭施亮:沪股通连续净流出,外资撤了吗?

2016年06月17日 08:48:26 中财网

  沪股通连续净流出,外资撤了吗?

  沪港通资金流向的问题,一直备受市场的高度关注。然而,就在最近一两个月的时间里,沪股通资金渠道就出现了明显的异动表现,引起市场各方的热议。

  其中,根据数据统计,在今年5月16日至6月8日期间,沪股通渠道呈现出连续18个交易日净流入的态势,而在此期间,无论是从其净流入的天数,还是从其净流入的规模,均体现出沪股通渠道资金比较显著的净流入迹象。

  一般而言,以沪股通为主的资金渠道,往往是市场关注的外资流向重要渠道之一。对此,在前期沪股通渠道出现持续净流入迹象的同时,往往预示着市场做多意愿有所升温,而从之前的市场表现,亦可看出一定的市场异动表现。但是,鉴于时下的股票市场,仍然离不开以存量资金作为推动主导的影响,故市场的反弹力度还是会显得相对受限。

  不过,近日,我们却可以观察到,自6月13日以来,沪股通渠道却出现了连续4个交易日的资金净流出格局,而且于6月13日至16日期间,其净流出规模分别达到了8.8亿元、0.08亿元、4.73亿元以及5.8亿元的水平,一举改变了之前持续净流入的局面。

  与之相比,对于港股通渠道,则是自今年4月22日以来,出现了接连不断的资金净流入格局,且自今年5月24日以来,港股通渠道的净流入力度更是出现了显著提升的迹象,并已经实现了连续14个交易日日均净流入规模超过10亿元的水平。由此可见,资金“南下”的意愿比“北上”的意愿更为强烈。

  那么,鉴于近期沪股通渠道的资金异动表现,又是否意味着外资资金对股市的风向存在变化呢?对此,笔者有如下的观点与看法。

  其一、沪股通属于外资投资A股的重要渠道之一,但并非唯一的渠道。对于外资资金而言,不仅可以通过沪股通进入A股市场,亦可通过QFII、战略投资等形式直接或间接进入市场,而这种形式对市场的影响或相对显著一些。但是,从近期沪股通渠道显著异动的情况来看,不排除存在部分对赌A股纳入MSCI的资金有见势出逃的意味,而其更注重于波段行为,并非长期性的布局行为。

  其二、纵观过去一段时期,沪股通渠道的日均资金净流向规模,占比市场的日均成交量能也仅有不到千分之一的水平,而其对市场实际影响也并不会太大。但是,从某种角度来看,当沪股通渠道出现持续性显著的资金净流入或净流出的格局时,届时其对市场的影响才会略有体现。但是,从总体上来分析,其对股市的心理层面影响仍大于实际影响。

  其三、近期沪股通与港股通渠道的资金流向异动,实际上从一定程度上体现出资金“南下”意愿大于“北上”的意愿。与此同时,我们可以关注到,直至目前,AH股之间的折溢价率仍然高达37%,而在AH股的价格方面,目前A股较H股存在折价率的上市公司仍不到5家,而其余多数股票均较H股有着不少的溢价率空间。此外,如果从市场估值水平来看,虽说上证50估值偏低,但A股市场整体的平均估值,仍然显著高于港股市场的水平。

  值得一提的是,其实,自14年11月17日沪港通落地以来,沪港通的使用额度并不如人意,而在其落地至今,其当日额度真正能够使用过半的天数,还是占比很低,而在其余的交易时间内,沪港通,尤其是沪股通的日均使用额度,还是让市场大跌眼镜的。

  或许,在未来深港通推出以后,沪港通日均使用额度得不到充分利用的格局,或得到一定程度上的改变。同时,也不排除未来沪港通存在额度扩容的需求。不过,从整体上来看,沪港通渠道的资金净流向规模,仍然占比两地市场日均成交量能很小的水平,较难借此起到很大的撬动效果,或许其对市场心理层面影响更大一些,抑或是仅仅属于一种外资流向动态的参考指标。

  时下,对于A股市场而言,或许还是离不开国家队资金的身影,而国家队资金在部分占比市场权重很高的上市公司中,也往往处于高度控盘的局面。由此一来,即使外资资金存在异动的现象,但考虑到其对A股市场的整体影响仍不够显著,故市场对于其资金的异动,也无需过分解读。


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