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叶檀:人民币贬值大家害怕房价崩溃吗?

2016年06月03日 13:17:35 中财网

  人民币贬值已经从世界级事件,下降为市场小事件。

  最近人民币兑美元汇率中间价下跌,是中国央行提前应对美元加息的举措,跟其他事扯不上边,从人民币兑换美元中间价下降,目前还看不出中国房地产泡沫崩溃、资源价格崩溃。

  美元加息预期越来越浓,基于联邦基金期货合约的走势,截至5月31日,美联储6月加息概率从4月底时的12%上升到了24%,年底前加息概率高达74%。美元指数5月份累计大涨3.7%,创2014年9月份以来最大单月涨幅。

  6月1日,中国央行继续调低中间价,环比下调99个基点,人民币兑美元中间报价6.5889,再创2011年2月以来新低。从5月30日开始,连续三天,人民币兑美元中间价下跌了399个基点,贬值幅度达0.6%。今年以来,人民币对美元中间价贬值达到1.47%,仅次于去年8月贬值2.6%。

  去年8月人民币大贬,市场乱成一片,人民币如洪水一般外流,全球市场跟着人民币的节奏一起坐滑梯,汇跌股跌或者股汇双跌。这是一个引起全球市场恐慌的大事件,因此,对人民币信用的质疑,以及对各国央行是否有效勾通的质疑从未停止。

  今年人民币贬值市场波澜不惊,就是想掀波澜也借不来铁扇公主的扇子。

  首先,实际有效汇率没有太大变化。我一再强调,现在是美元与一篮子货币双通道,美元涨,人民币就钩住一篮子货币,一篮子货币涨,就钩住美元。

  据路透社报道,6月1日,中国外汇交易中心公布,其计算的2016年5月31日CFETS人民币汇率指数为97.15,较4月末升值0.03%。中国外汇交易中心参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算了人民币汇率指数,2016年5月31日上述两个指数分别为98.44和96.21,较上月末分别升值0.39%和贬值0.86%。看看,这是一个多么稳健的数据

  路透5月31日计算的CFETS人民币汇率指数为97.15,较上日微贬0.15%。其他两个人民币汇率指数同样存在不同程度贬值,其中SDR篮子指数微贬0.17%至96.21,BIS篮子指数微贬0.15%至98.42。

  与2015年之前相比,人民币确实在下行,根据BIS公布的数据统计,1到4月名义有效汇率累计下跌3.65%,实际有效汇率则累计下降3.05%;而去年人民币实际有效汇率涨3.93%,名义有效汇率涨3.66%,均现连六年上升。现在,连升势头结束,人民币区间震荡,兑美元跌到多深,取决于美元指数上升到多高。

  6月1日下午亚市美元指数为95.64,已经处于08年以来的最高位,如果美元继续上升,到达2002年120.28左右的高位,那么人民币兑美元跌到7:1也有可能。但可能性不大,如果美元一次性升值到100以上,全球将会发生天翻地覆的变化,从石油黄金到其他大宗商品,甚至再发生一次东南亚金融危机、欧债危机都有可能,到时候,就看市场天翻地覆吧

  据Wind资讯统计数据,20世纪90年代以来,美元指数共计有两段时间维持在100点以上,分别为1989年5月15日至1989年9月22日,以及1997年7月30日至2003年4月15日期间,直接对应着日本金融危机以及亚洲金融风暴。

  其次,被打怕的外汇交易员不敢轻易做空人民币。

  对境内人民币流出控制已经趋紧,而今年以来香港市场出现人民币隔夜拆借利率跳涨、人民币流动性一夜之间干涸的情况,别忘记了1月12日拆借利率高达66.8%的盛况。想跟央行玩坏,现在的交易者还早了点儿。

  要平平安安的做空人民币,还不如简单一点做空澳元、南非矿业股呢,关门打狗的概率比较低。

  第三,人民币下跌,不会带来境内资产品价格的下跌。境外无法做空、货币走廊业已形成的背景下,中国央行要确保的是,国内的通胀可控,以及人民币实际有效汇率可控,否则,资金会像水一样流向发达国家。

  无论如何,美元从量化宽松、从零利率恢复正常是个大事件,这意味着其他国家的货币必须跟随恢复正常。如果弃国内现状不顾,一味强调人民币国际化,将是个非常危险的倾向,这意味着人民币与其他货币比拼信用,人民币不可能占据上风。

  按照目前的控制程度,人民币还能支撑中国国内的资产品价格。


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