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李志林:治市新政下的市场变化和对策

2016年05月14日 09:35:25 中财网

  近一两周,A股各大指数重挫,上证指数周K线四连阴,与其说是市场对权威人士文章中关于“今后几年经济增长都将呈L型”的误读,不如说是对管理层治市新政的剧烈反应。

  1、整治乱象确有必要。

  仅仅一周之间,就收紧中概股回归A股,以及某些行业的跨界并购,刘士余组合式的股市新政正逐步展现监管新思路。一方面是对近年以来仅凭概念就恶炒作、纯碎讲故事、甚至假故事之风愈演愈烈的“严打”,另一方面也体现了监管层治乱的决心,以及新的监管思路崭露头角。

  虽然近期股市回调幅度较大,市值损失了3万多亿,大多数投资者都遭受到阵痛,但静心思考,这种调整有其合理性。

  如果听任中概股全部回归,那么,其6000亿美元的市值,回归后至少要抽取A股市场4万亿的巨资,实在不堪承受,并威胁到国家的外汇储备,所以对此收紧是理所当然的。否则,不知道会有多少个股像暴风科技那样,连续39个涨停、大股东趁机减持、股价被腰斩。

  如果听任满市场都是互联网金融、游戏、影视、VR的跨界并购,弄得整个市场都围绕着游戏影视转,明星巨额套现;购并方圈钱后不兑现利润承诺,互联网金融还屡曝诈骗和兑付危机;虚拟现实被吹得天花乱坠,只知道用虚拟故事骗人,那么,中国股市必然会脱实向虚,日益空心化。

  如果听任这些板块没完没了的巨额定增,抽取了市场大量的宝贵资金,于实体经济无益,而毫无业绩支撑,还坑害了广大投资者。那么,市场的正常融资功能、国资改革、供给侧改革必然会被冲淡。

  可见,刘士余主席上任后,继推迟了注册制,停掉了战新板之后,近期推出的治市新政,以治理上述种种乱象,完全是必要的、及时的,有利于市场长治久安的,也是从根本上保护广大投资者利益的。

  只是希望不要搞一刀切,具体情况须具体对待,一事一策。包括个别特别优秀的、对A股市场能产生重大积极影响的中概股,对名副其实的、有利于实体经济的跨界收购,也应予以支持,以免收之东隅,失之桑榆。

  2、股市在阵痛中寻找新平台。

  与权威人士文章关于经济L型的判断相适应,并鉴于治市新政对市场造成的冲击,我认为,这不是、也不可能成为股灾4.0版的开始,而是通过波段调整和价值中枢的下移,寻找市场健康发展的新平台。

  也就是说,原先市场普遍认为的构建3000点底部平台,看高3600点,恐难以为继。

  上证指数很有可能构筑围绕着2800点波动的底部新平台,创业板中小板构筑围绕2000点左右和10000点左右波动的底部平台,进行箱体震荡。

  我认为,市场在挤泡沫后,更重要的是在某一个相对安全的区域搭建一个平台,将股市发行、交易、退市的基础制度构建好,防止市场过度波动、大起大落,就可为价值投资、成长性投资,为国资改革、供给侧改革、实实在在有利于实体经济的新兴产业重组,创造良好的环境和氛围。唯此,才能吸引保险增量资金、社保增量基金、养老基金,以及A股加入MSCI后的国际资金,更多地进入A股,并对庞大的社会资金产生带动效应,有利于A股长远发展。

  鉴此,投资者当明了,眼下市场的任务是顺应新政策取向,是筑底、磨底,而不是强劲反弹;是防守整理,而不是冒昧进攻。

  整治乱象、搭建平台,可说是管理层在下的很大的一盘棋,未来中国股市将前途光明。

  3、顺应市场结构的急剧变化。

  治市新政对指数的冲击,是显性的,而对个股结构的冲击,则是隐性的,但力度却是巨大的。在结构调整中,以下几个板块受冲击最大:

  第一类、前期满市场在猜的中概股借壳小市值概念股。有40几家公司名单、50几家公司名单的、60几家公司名单上的股。有的已经从20亿市值炒到了50、60亿市值,这些股显然毫无投资价值。

  第二类、属于互联网金融、游戏、影视、VR行业跨界并购定增的标的股,由于管理层十分强调服务于实体经济,故许多上报的并购重组和定增通过的难度,无疑会大大增加,原来导致股价暴炒的故事存在很大的不确定性。

  第三类、中小创中超高送转的、无业绩支撑或业绩大幅下降的高价股,很难指望其有填权行情

  第四类、连续两年亏损的星号ST股,机构进入重组的难度加大,退市概率加大。

  第五类、大股东宣布高比例减持的股,不可能再兢兢业业去经营企业,投资者当以脚投票。

  第六类,属与周期性行业,僵尸企业,业绩较差,难以重组的大盘股

  4、按新投资理念调仓换股,生产自救。

  治市新政冲击的不仅是指数和个股,更重要的是洗刷了多年来投资者的投资理念。因此,投资者不应死守过时的、不符合最新政策取向的、泡沫过多的股票,积极调仓换股。

  未来股市的个股机会主要在哪里?

  在我看来,真正的大机会在新兴产业之中。像华为那样,其智能手机的市场占有率、营业收入、盈利能力、增长率、利润、税收、研发投入比例和专利数等,不仅已经超越了苹果,做到了市场第一,而且体量更相当于中国互联网最挣钱的BAT的总和。

  所以,中国股市的当务之急,是要有更多的像华为那样的国内国际一流的新兴产业公司涌现。

  诚然,在目前创业板、中小板和主板中,已有许多调整充分、估值合理、产业先进、有实在绩效的新兴产业股,其中不乏机会。

  但是,真正属国际国内一流水平的新兴产业股,还没有上市,必须通过两个途径来获得。

  一是通过国资改革,将传统企业变身为新兴产业。

  人们是否还记得,2014年12月20日上海市政府召开过国资改革大会,并发了20号文件,提出用3-5年创建5-8个国际一流的新兴产业集团,8-10个国内一流的新兴产业集团。眼下,原拟在战略新兴板上市的优质企业,剔除了10个左右的中概股,还有20多家属国际国内一流高科技水平的优质企业。它们将借助于上海国资改革,通过股权转让,取代第一大股东地位(如物贸就转让29%国有股权),然后注入优质资产,成为龙头地位的新兴产业。

  为何说最大的机会乃是上海国资改革股?因为有上海市政府、国资委、上海国资运作平台和各集团共同主导推进的改革,是中央和国务院在经济疲软时稳增长的重中之重,绝不可能是单纯讲故事。故最为可靠,风险最小,机会最大。

  二是那些真正的民企资产重组股,包括ST股,变身新兴产业股。

  有些个股,董事会早已通过重组预案,重组方本身也是国内国际著名的新兴产业集团,一旦向标的企业注入优质资产,其作用和影响力,决不亚于、甚至超过了中国概念股。

  周五证监会新闻发布会称“支持符合条件的公司在融资和并购重组,相关政策没变化,今后若有修改或调整,将通过正式渠道向社会公布”。这意味着,证监会对近日市场传闻的政策调整,短期内不会进行,但中期依然有调整的可能。

  因此,人们不用害怕、抱怨、抵触管理层的治市新政,也不要过分担心大盘指数会持续下跌,并跌破2638点前双底。唯有面对现实、看清变化、积极应对、策略对头、调仓换股、布局合理,那么,就完全能够成为大盘结构性调整中的赢家。


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