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壳公司坐地起价 与老板洽谈须交千万见面费

2016年04月25日 15:31:51 长江商报

  艾迪西(行情002468,买入),他赚取了250%的净利润,够在深圳市区买下3套房。

  国信证券(行情002736,买入)一人士向长江商报记者表示,判断一家上市公司是否沦为壳公司,除连续三年主营业务下滑外,还应从市值、连续两年净资产收益率等指标筛选。通常情况下,连续两年净资产收益率小于5%、扣非和摊薄后每股收益小于0.1元,表明公司主营业务低迷或者没有多少主营业务,盈利能力较差。公司股权越分散越好,控股股东持股比最好低于30%,否则,控股股东的话语权太强,难以操作重大资产重组。此外,市值不能太高,越低越好,最好不高于50亿元,市值越高的话,对借壳方资产要求越高,否则难以支撑,重组难度大。

  按照上述筛选壳公司指标,长江商报记者梳理发现,截至目前已发布2015年年报的上市公司中(创业板不准借壳,扣除创业板公司),有63家公司具备壳公司潜力。

  郑先生表示,壳公司还应具备前十大股东合计持股低于50%,否则也会影响重组。长江商报记者梳理发现,A股具备壳公司潜力有47家。

  长江商报记者调查发现,3月份以来,二级市场上,这些壳公司已然暴涨,股价几乎普涨四成。如绿景控股(000502,买入)2月29日收盘价18.63元,4月21日收盘价24.19元,涨了5.56元。

  壳公司何以能如此受宠?香颂资本董事沈萌告诉长江商报记者,业绩与股价的扭曲,除了市场资金豪赌外,也与资本方、借壳方以及壳公司方的利益分配有关,毕竟重组时发行股份时的价格,是以前20个交易日的均价作参考。此外,A股市场上市资质的稀缺性,市场各方对壳公司被借壳的预期较高,一定程度上也推动股价上涨。

  注册制、退市机制或破解畸形壳生态

  显然,爆炒壳公司会带给市场一些不良影响,诸如劣质公司股价持续走高,投资者趋之若鹜。如此畸形的市场生态,最终受伤的仍是中小投资者。

  安信证券一人士向长江商报记者表示,注册制和战略新兴板未能预期推出,何时推出尚未公布时间表,而IPO排队的漫长时间成本让一些公司耗不起,借壳无疑是最好选择。此外,大量中概股正在回归的路上,如360等已经开始私有化,他们回归A股的捷径仍然是借壳。不仅如此,中国经济正处于转型升级(爱基,净值,资讯)期,大量企业需要跨界并购重组,最简单的办法是借助资本市场力量——借壳。

  长江商报记者查询发现,截至目前,正在IPO排队审核的公司超过千家。如果按照去年新股发行节奏,存量IPO消化仍需一段时间。

  其实,不少资本市场上都有炒作壳资源现象。

  上述安信证券人士称,香港资本市场作为较发达的市场,也不乏炒壳资源现象。

  不过,沈萌认为,香港市场炒作壳资源有别于A股。香港的一些资本玩家从一些上市公司大股东手中买下壳后,通常或经过一系列诸如业务资产置换、资本结构重组等手段,对上市公司里里外外进行一番彻底的清理,俗称洗壳,使得上市公司变成一家仅有少数现金、空有上市公司资质的上市公司,俗称净壳。这些工作完成后,才会发生卖壳、借壳。A股市场上的倒壳方基本上没有洗壳环节,壳公司自身的弊病没有消除,倒壳方追求利益快速兑现。

  在沈萌看来,不加洗壳而追求利益最大化的倒壳、炒壳危害性极大,反过来,或将倒逼注册制推出效率,同时加大垃圾上市公司退市力度。

  破解畸形壳资源生态,有券商人士“开方”称,借壳审核快,IPO比较慢,虽然借壳标准等同于IPO,但审核通道不同,导致出现监管套利、时间套利,借壳由此被热烈追捧。他建议,让借壳与IPO一个通道,“严格等同”。没了监管套利、时间套利,“壳”自然就没了价值,炒壳者也会一哄而散。

  对此,上述安信证券一人士认为,这个说法不太现实。借壳虽然快,但不能同时募集资金。此外,借壳与IPO一个通道,会导致企业并购重组变得较为漫长,从而影响经济结构调整与升级,对一级市场是不利的。

  沈萌也认为这个说法治标不治本,属于下药不对症。在他看来,虽然套利也是因素之一,但核心还是IPO供给侧问题。

  潜在壳资源标准

  A.连续三年主营业务下滑

  B.连续两年净资产收益率小于5%、扣非和摊薄后每股收益小于0.1元

  C.控股股东持股比最好低于30%,再不济也不能高于40%

  D.市值不能太高,越低越好,最好不高于50亿元


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