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海通荀玉根:资金入市第一阶段还未现

2016年04月21日 14:43:11 中财网

  回顾历史:股市涨跌伴随资金进出。股市涨跌与资金流动相生相长。13年初至14年中存量资金博弈市,资金净流入小且没有持续性。14年下半年开始增量资金 入市,市场走牛。14年下半年能够走出增量资金牛市有两个条件,一是外部有利宏观条件的催化,14年开始利率不断下行,此外在14年下半年改革预期上升和 沪港通刺激下风险偏好不断提升;二是股市内部微观结构的改善,A股经历多年的震荡下跌后估值处于历史底部。15年6月股灾后资金大量流出, 10月随着行情反弹资金有短暂的流入,11月和12月资金小幅流出,16年初的再次暴跌使得1月资金流出额升至2719亿,二三月份资金流入流出开始趋 稳,市场演变成存量资金博弈行情。

  参考历史,资金入市有三个阶段。第一阶段,超级大户率先入场。我们一般称资产规模1亿以上的个人投资者为超 级大户,他们通常是专业、职业投资者,相比机构投资者,他们和产业资本联系更紧密,能很快调动资金,所以入市一般较快。第二阶段,机构投资者入场。当市场 从底部开始有一定涨幅,出现“赚钱效应”后,申购基金的资金不断增加,保险资金也开始加仓,机构投资者入场。第三阶段,牛市中后期散户入场。当“赚钱效 应”不断发酵,任何人进场都能赚钱时说明牛市行情已经到了中后期,此时大量的散户进入股票市场。目前资金入市处于哪个阶段?目前资金入市三个阶段中的第一 个阶段超级大户入市目前还没有看到,市场依处于存量资金博弈阶段,增量资金持续入市的行情暂时难以发生。

  16年资金供需紧平衡。根据测 算,16年未来三个季度资金供给:银证转账4500亿,公募基金3000亿,保险、社保和养老金4100亿,海外资金1700亿。未来三个季度资金需 求:IPO540亿,再融资9000亿,产业资本净减持3200亿,交易费用2000亿。16年未来三个季度资金供给预计13300亿,资金需求 14700亿,资金供需整体紧平衡,未来大概率震荡市,要做好打运动战的准备。


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