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曹中铭:新股涨停“神话”要演绎到何时?

2016年04月19日 09:47:14 中财网

  新股涨停“神话”继续演绎。3月31日,赛福天与景嘉微分别在沪市主板与深市创业板挂牌,没有任何意外,与其它众多新股一样,当天赛福天与景嘉微都以上涨44%报收。截至本周一,两新股均以“一”字涨停开盘并持续至尾盘,并且封单量巨大。按照这态势,后续持续涨停可期。新股从挂牌首日的“秒停”至后来的连续涨停,说明新股受到市场的强烈追捧,但这一切都正常吗?

  赛福天与景嘉微的涨停在新股中具有很强的代表性。一是在集合竞价阶段,一只新股顶格高开,竞价阶段涨幅即达20%;一只由于投资者惜售,竟然出现零成交现象。二是挂牌首日开盘后或直拉44%涨幅限制,或因触发条件被临时停牌。如零成交的赛福天开盘即拉升至44%的涨幅限制,导致其挂牌首日出现“一”字型K线;景嘉微则由于集合竞价阶段有成交出现,而产生了一根光头光脚的阳线。三是上市后出现持续涨停。

  如今的A股市场,说新股中签如中彩一点都不夸张。这不仅表现在新股中签非常困难上,也表现在中签后的获利不菲上。比如3月30日发行的德宏股份,其网上发行的中签率为0.0271%,也就是一万个配号中,中签的不到3个号。但如果能够中签,则意味着能够分食新股的一杯羹。如去年暴风科技挂牌后,曾创造了连续29个交易日涨停的纪录,期间涨幅超过8倍,其中签者获利丰厚是不言而喻的。

  自2014年1月份以来,沪深股市就不乏有挂牌后连续涨停的新股出现,而在当年7月份上一轮牛市行情启动后,这一现象呈现出愈演愈烈的态势,如今则已演变为常态了。但必须指出的是,新股挂牌后演绎涨停“神话”,也凸显出多方面的问题。像新股挂牌后出现连续涨停的现象,特别是像暴风科技这样的案例,那就说明当初的发行价格较低,其估值并不合理,但实际上以该上市公司的业绩与成长性,其股价根本就不应该遭到爆炒,而新股频频出现连续涨停的现象,则印证着市场投机的疯狂,以及对于新股的过度追捧。实际上,这亦是A股市场投机性在新股上的延续。

  另一方面,制度本身存在的缺陷暴露无遗。为了规范新股挂牌初期的交易行为,防范新股遭到市场的炒作,沪深交易所均出台了相关的规定。像上交所就先后出台了《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》与《关于新股上市初期交易监管有关事项的通知》,其中就规定,新股上市首日,投资者在集合竞价阶段,有效申报价格不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%;在连续竞价阶段,有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%。这亦是景嘉微在竞价阶段涨幅能达到20%,以及景嘉微与赛福天挂牌首日股价涨幅能够达到44%的制度依据。由于新股挂牌后纷纷出现秒停现象,导致上市后换手严重不足,客观上为新股上演涨停“神话”打下了“基础”。因此,制度建设本身存在的漏洞,亦是新股涨停神话的幕后推手。

  自《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》以及《中国证监会完善新股发行改革相关措施》颁布后,再加上“窗口指导”背景下存在的发行市盈率高压线,近几年来新股发行“三高”现象得到显著缓解,但按下葫芦浮起瓢,新股发行价格降下去了,市场炒作新股的热情则高涨起来。显然,新股遭到爆炒,虽然有利于今后新股的顺利发行,但也加剧了市场的投机氛围,进一步放大了新股的投资风险,也导致了新股“涨停”神话的出现,背后的危害性不容忽视。

  如今新股发行利用市值进行配号申购,投资者并不承担任何的风险,更不会出现像此前那样卖股打新或招致损失的情形发生,新股中签则意味着“零风险,高回报”,不中签也不会有任何损失。而基于新股频现涨停“神话”的现象以及个中存在的弊病,笔者以为需要进行规范。监管部门可规定,新股挂牌首日不再设置涨跌幅限制,由市场自行决定其开盘价与涨跌幅度,以体现出市场化原则。其次,在新股挂牌初期(上市后前10个交易日,剔除停牌日),每个帐户买入新股数量不得超过2000股,以防止大资金对新股进行炒作。此外,为了防止网下获得配售的机构炒作新股牟利,应禁止其在新股挂牌初期抛售新股。有了这些组合拳,新股涨停“神话”或不再出现,既有利于抑制市场对于新股的炒作与投机行为,也有利于防范新股风险。


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