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任泽平:目前是做多A股的黄金交叉

2016年04月18日 13:26:00 中财网

  信贷、土地购置、订单等先行指标大幅回升,菜价下跌,经济超预期,通胀低于预期,是做多股市黄金交叉。目前市场对改革预期处于低谷,但国企改革、债转股、营改增、减税、深港通、供给侧改革、去产能等利好政策频出。股市春季攻势,债市休整。

  国际经济:G20会议协调稳汇率,多哈协议草案原油冻产至10月。4月14-15日,G20财长和央行行长会议在美国华盛顿召开,承诺就外汇市场密切讨论沟通,并重申将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。路透报道,据多哈冻产协议草案的复印版显示,每月原油日产量的平均值将不会超过1月份水平,产量冻结将持续至2016年的10月1日。欧美日股市大涨,原油金属上涨,美元指数小涨至94.7,10年期美债收益率小升至1.75%。

  国内经济:先行指标回升,经济开门红,中短期W型,长期L型,猪菜价格回调,通胀担忧略减缓。一季度GDP同比6.7%,略超市场预期,生产、投资和消费好于市场预期,3月工业6.8%,房地产投资9.7%,出口18.7%,社会零售10.5%。一季度经济开门红,与稳增长、房地产销售投资加快、PPI改善、企业补库、外需回升有关。信贷、土地购置、订单等先行指标大幅回升且超预期,经济回升力度较强,预计持续到二季度末三季度初,不是小好,是中好。维持经济中短期W型,长期L型判断。受调控影响,一线城市商品房成交明显减缓,但二三线持续放量,传导明显,二三线城市土地供给充足且占房地产投资80%以上,我们将16年房地产投资增速预测从5%上调至8%,将GDP预测从6.5%上调至6.7%。3月CPI涨2.3%,低于预期,PPI降4.3%,高于预期。CPI温和不制约货币政策,PPI超预期利好企业盈利改善。4月高频数据显示,猪价小幅上涨,葱蒜等蔬菜价格明显下跌,三大口径的食品价格环比均下跌较多,通胀担忧减缓。

  货币:信贷社融超预期,利率汇率平稳。3月新增人民币贷款1.37万亿元,社融2.34万亿元,超市场预期,主要受购房和基建带动。3月商品房销售旺盛,居民中长期贷款增加4397亿元,同比多增2727亿元。基建项目集中开工,房企拿地投资加快,企业中长期信贷增加5078亿元,同比多增1435亿元。3月,全国财政支出同比增长20.1%,预算执行进度加快。受通胀预期、经济回升等影响,R007小幅上行至2.47%,10年国债利率持平于2.915%,信用债风险频发。美元反弹,人民币即期汇率微贬至6.4816.

  政策:国企改革、营改增、债转股、去产能等利好政策频出。4月11日李克强总理主持召开国务院专题座谈会,布置营改增、债转股工作,逐步降低企业杠杆率。4月13日李克强主持召开国务院常务会议,决定两年内阶段性降低五险一金,初步测算,采取以上措施每年可减轻企业负担1000多亿元。国务院副总理马凯8日主持召开国务院国有企业改革领导小组第十八次会议,强调聚焦重点难点,加快推进十项改革试点,允许试错、宽容失败。据《财经》,4月14日国务院召开电视会议,将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治,P2P是重点,和近期违约较多有关。国土资源部将严控新增产能用地用矿、支持盘活土地资产、实施矿产资源支持政策,助力钢铁煤炭行业过剩产能化解。

  市场:股市春季攻势,债市休整,房市分化,美元阶段性见顶,大宗反弹。从我们在两会前后提出“风险偏好修复”“春季行情”,410提出“春季攻势”以来,股市连续上攻。近期由于分子企业盈利的改善、分母风险偏好的修复、大类资产轮动配置的需要、潜在增量资金入市的可能以及估值在历史低位,开启春季攻势。经济超预期,通胀低于预期,是做多股市的黄金交叉。4-5月整体安全,把握时间窗口。受通胀预期、经济回升、信用违约事件频发等影响,债市短期休整。


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