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郭施亮:卷土重来的场外配资,被市场误解了吗?

2016年03月25日 08:48:23 中财网

  进入2015年下半年,当属中国股市“去杠杆化”“去泡沫化”的关键阶段。经历了半年多的清理过程之后,中国股市潜在的系统性风险也得到了较大程度地降低。但,这一清理过程,却导致了期间股市市值的大幅缩水。

  今年2、3月份,对于遭遇到沉重冲击的中国股市来说,是一个比较好的回暖期。期间,以上证指数为例,指数亦从2638低点回升至近期最高的3000点上方位置,股市累计最大涨幅接近15%。然而,在市场投资信心稍有回暖之际,备受市场关注的场外配资,却似乎有卷土重来的意味。

  其中,根据21世纪经济报道,多家股份银行放大了场外配资杠杆。其中,据了解,广发、光大以及招行等股份银行的场外配资杠杆倍数,亦从此前的1:1或1:1.5,扩大到1:3的杠杆率。至于劣后的实际杠杆比率,或许会更高。

  与此同时,从不同的渠道获悉,随着市场的回暖,部分民间配资公司也先后重启股票配资业务,其整体杠杆倍数相对较高。由此一来,随着部分场外配资业务的重启,给市场的最大感觉,莫过于市场风险会否再度聚集。

  笔者认为,无论是多家股份银行放大场外配资杠杆的行为,还是部分民间配资公司重启股票配资的业务,实际上都反映出一个事实,即股市赚钱效应逐渐得到浮现,而当前市场的投资机会也受到了市场的认可。

  但是,从实际操作上,经历了前期轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”过程之后,不少参与场外配资业务的渠道,其整体的配资风控要求也有所增强,而其对应的风控也显得更趋严格。

  不过,部分民间配资平台或互金平台的股票配资业务重启,始终还是给市场带来了一定的隐忧。或许,对于部分平台而言,其将股票配资业务定位为短期性的盈利业务,并试图利用股市回暖的契机,以达到其增加其收入来源的目的。但是,作为前期强监管的重点对象,部分平台的做法似乎存在一些侥幸的态度。

  “成也杠杆,败也杠杆”当属14、15年中国股市的真实写照。

  其中,在此期间,沪深市场的两融业务规模也一度逼近2.27万亿的水平,短期内实现了倍数式的增长态势。但是,与之相比,场外配资的发展状况却更为迅猛。据不完全的数据统计,在去年3至5月间,场外配资的增长速度却远大于同期场内融资的增长速度,而其潜在的规模甚至达到了2万亿以上。

  此外,需要注意的是,对于处于监管灰色地带的民间配资业务,因其缺乏严厉的风控监管体系,且没有实行实时的监管体系,在其疯狂发展的背后,不仅给监管者带来了很大的监管难度,而且还给市场埋下了巨大的隐忧。因此,对于近期部分民间配资平台或互金平台重启股票配资等做法,难免会引起市场的忧虑。

  但是,对于当前的市场而言,场外配资野蛮生长的情况或许已经有所改观,而卷土重来的场外配资,其对市场的实际冲击力或许已经大打折扣了。

  其中,经历了前期股灾风波的接连冲击,更多股民的投资心态更倾向于理性。近期,虽然股市稍显赚钱效应,且存在部分资金不断寻求扩大资金杠杆来满足其利润最大化的欲望,但因市场普遍存在谨慎的心态,也从某种程度上制约了场外配资的快速崛起现状。

  与此同时,经过了之前轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后,市场对场外配资的风控监管也逐渐成型,而随着时下配资通道的规范化,也倒逼部分信托公司陆续转接至券商PB系统,而场外配资的无序野蛮发展状况也得到了一定程度上的改观。

  但是,对于部分非常隐蔽的配资方式,仍然需要引起市场的重视。若缺乏实时有效的监管与规范,则A股市场潜在的高杠杆风险还是不可小觑的。但是,从整体上来看,经过了之前沉痛的经验教训之后,监管者的治市水平也得到了显著地提升,卷土重来的场外配资,其实际冲击影响或许已经大不如前了。


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