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尹中立:M2、M1数据在合理的区间之内

http://finance.591hx.com 2014年06月13日 17:18:36 中国广播网

  央广网北京6月13日消息 据经济之声《央广财经评论》报道,央行公布5月末新增贷款、M2、M1数据都高于市场预期,M2余额同比增长13.4%,120万亿大关近在咫尺。经济之声特约评论员、中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立解读最新数据。他认为,M2、M1数据在合理的区间之内。

  主持人:5月末,广义货币M2余额118万亿元,同比增长13.4%;狭义货币M1余额32万亿元,同比增长5.7%;流通中货币M0余额5.81万亿元,同比增长6.7%。可以看出,M2余额 120万亿元大关近在咫尺。M2大幅增长的原因是什么?

  尹中立:M1的这个统计范围是包括流通中的现金还有企业的活期存款,M2的范围就更大包括企业的经济存款,还有居民的储蓄存款。所以M1增长速度低于M2,一般意味着经济活动处在一个不太景气的状态,也就是说企业存款大部分是以经济存款的形式存在。如果是经济活动的活跃度比较高,那么企业更多把存款流通中现金或者是以国际存款的形势存在那么M1增长速度就会快于M2。

  主持人:也就是说M2它反映的是现实和潜在的购买力。大家也看到了M2增速比较快,说明了需求不足,另外可能也说明了投资和中间市场相对要活跃一些。

  尹中立:对,所以现在的货币总量应该说处在一个快速扩张的状态,但是有效活跃的成份实际上还是不足的。

  主持人:那么您总体来看,M1、M2和M0的增长水平是不是适度的呢?

  尹中立:5月份数据应该说超预期的,相比前四个月,它的每项指标都在加速,这与5月初以来的政府的微刺激应该有很大的关系。所以5月初以来国务院开了一系列的常务会议,采取了一系列的措施去刺激投资、刺激相关的经济活动在加速。

  主持人:5月应该说这个数据有一些突变,我们来看一下5月人民币新增贷款8708亿元,这一水平不仅大幅高于去年同期2014亿元,也高于市场此前预期。贷款快速增加说明了什么?是不是表明央行在一定程度上的“放水”?

  尹中立:稳健的货币政策是年初制定的一个方针,也是符合当前的市场背景。但是在此前提下,央行还是积极的主动有所作为,就是采取一些定向宽松的货币政策,比如说对一些小微企业还有三农贷款的金融机构采取定向降准这样一些措施,实际上是有效的刺激银行给这些相关的企业或者是产业进行适度增加贷款,有效刺激国内的需求。

  主持人:还是在一定程度上放水了。我们看到4月份开始已经两次定向降准了,经济学家吴敬琏说,如果定向降准频繁使用,那基本和全面降准差不多,此时已经不是稳健货币政策,而是扩张性货币政策。怎么看央行政策对货币供应的影响?

  尹中立:就是说频繁的使用这种定向降准,可能是有违稳健货币政策这样一个既定方针。所以它的运用也应该适度,不应该过度频繁。但是从现在目前两次定向降准的情况来看,应该说释放资金应该是有限的,加起来3000亿,不到5000亿的资金。对于这样一个大的经济体来说,应该说还是在一个适度的范围之内。

  主持人:我们也非常关注这个货币发行量是不是和经济发展相匹配这样一个话题,之前大家也经常会争论这个货币有没有超发,也看到这样观点主要看一下物价、GDP和就业,那么这三者是不是能找到一个平衡点,这很重要。您怎么看待这个货币发行的问题,这个量怎么算超发,怎么算适度呢?

  尹中立:有一个经验数据,货币供应总量就是M2的增长速度应该等于GDP的增长速度加上物价CPI的指数再加上3个百分点,在当前这个状态下是适度的。比如说现在的GDP是7.5%左右,CPI是2.5%,所以加起来是10%,再加上3个百分点,现在M2是13.4%。所以基本上还是在这个合理的区间之内。

  主持人:还是合理区间之内。您刚才也说了最新的CPI是2.5%,那么经济增速和这方面应该说还是比较匹配的。现在来看中国经济总体来说还是在这样一个低通胀高增长的道路上前行,这样的一种局面还会一直下去吗?会不会有什么风险

  尹中立:现在人口老龄化,企业的负债率比较高,对中国未来的一段时间的经济增长起负面的拉动作用。尤其是要关注房地产市场的一些动态。因为从前四个月的数据来看,房地产新开工面积实际上是大幅度下滑的,这是中国宏观经济先行指标之一,所以这项指标在跳水就意味着相关的经济活动,尤其是投资相关指标,在未来一段时间可能都处在一个低迷的状态。那么中国现在整个GDP的增长5%左右要依靠投资的拉动,如果投资低迷不振的话,那么GDP不会表现非常活跃。

  主持人:所以说在宏观调控方面我们也看到中央现在比较多采用定向调控这样一种方式。那么,比如说您刚才谈到在房地产领域积聚的一些风险,比如在小微企业,在农村的发展方面好像还是不够等等,所以说这个货币到底往哪流,这个取决于什么?

  尹中立:这个取决于整个经济的景气状况。现在的状况并不是货币不够,我们整个的M2现在接近120万亿了,实际上是GDP的两倍。但是这些资金它在什么地方会使用,哪些地方有有效需求,这是一个比较大的问题。所以经济活动,完全靠货币刺激是不可以的,它实际上还要靠内生的动力才能够找到一些新的增长点。


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