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国企改革掘金:“烂公司”更有看头

http://finance.591hx.com 2014年02月28日 08:32:04 证券时报

  如何挖掘国企改革中的投资机会?带着这个问题,证券时报记者专访了深圳晟泰投资总裁薛冰岩。

  薛冰岩认为,公司治理的改善首先会提升一部分“本身治理不完善”国企的估值。同时,在民企已经走得比较靠前的移动互联网、电商等领域、国企也不会懈怠,这会带来一些机会。此外值得注意的是,军工行业是国企改革中可能出现剧变。

  寻找有改善空间的公司

  最近,以格力集团、中国石化为代表的一些大型国企纷纷宣布进行改革,引进民营资本。这些改革行为被业界寄予了很高期望。但薛冰岩表示,自己从投资的角度,并不太看好格力集团这种改革。

  “格力电器已经是一家非常优秀的公司,无论是管理、还是产品质量、营销,格力电器的水平都非常高了,这样的公司即便进行改革,它身上可供挖掘的东西都不多了。在投资的角度看,这样的公司并不适合因为改革题材而给予太高的估值。”薛冰岩说。

  薛冰岩倾向于寻找一些本身治理不是太好的公司,引进民资能够改善国企里面的所有者缺位的问题,让企业的效率得到提高。“从这个角度说,那些本身治理不完善的公司,更有提升的空间。”具体而言,薛冰岩认为,上海国资部分企业在治理方面还有改善的空间,而上海国资的改革进行也走在全国前列,若投资者能从中发掘出一些企业,就可能在国资改革的过程中率先受益。

  大型国企构成了A股市场的中坚力量。在银行、基建、地产行业,大型国企是绝对的主力。薛冰岩说,其实很多央企能够做大,不一定是靠很高的管理水平,而是得益于一些垄断优势、或者是先发优势。

  “以基建为例子,很多大型国企能够做大,其实是有一些先发优势。早期市场民营企业资金力量不雄厚,没有设备、更没有人脉资源。大型国企来从事这方面的业务,显然更容易做起来。如果这类企业的治理改善了,必然能做得更好。”

  薛冰岩说,总体而言,大型国企的治理都是有很大改善空间的,很多企业还没有用尽全力,就做得现在这么大了。如果这些大型国企能够在股东结构上进行优化,引入市场化的手段,那这些大型蓝筹的估值是有提升空间的。

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