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新股发行陷入奥赛康式尴尬

http://finance.591hx.com 2014年01月13日 17:03:00 腾讯

  质疑四起之后,证监会最终还是选择了通过行政手段对市场进行干预。

  昨天(12日)晚间,证监会紧急发布《关于加强新股发行监管的措施》,称将对发行人的询价、路演过程进行抽查,发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的,中止其发行,并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。证监会在对于发行市盈率过高的做了详细规定,参照目标确定为同行业上市公司二级市场平均市盈率。

  这一紧急通知立即产生了效应,5家创业板新股在13日凌晨就对IPO进程踩了刹车。汇金股份、东方网力、绿盟科技、恒华科技及中小板的慈铭体检,宣布暂缓新股发行或推迟刊登发行公告。

  证监会紧急修补新股发行新政漏洞的导火索来自奥赛康。

  1月10日凌晨,江苏奥赛康药业股份有限公司(下称奥赛康)发布公告,这家已经完成网下配售方案的公司,突然决定暂缓新股发行。其理由是“考虑到本次发行规模和老股转让规模较大,发行人和保荐机构及主承销商中国国际金融有限公司出于审慎考虑”,做出了这样的决定。

  奥赛康给出的理由,让人疑窦顿生。IPO历时一年多的停滞才刚刚重启,排队等待上市的过程艰辛漫长,企业大多心急如焚。前期筹备上市耗费大量的人力、物力,而拿到上市批文后,筹备路演和发行准备也成本甚高,很难想象一家企业只差临门一脚时,会选择放弃IPO。

  多位参与了奥赛康IPO询价的机构对腾讯财经表示,情况并非如公告所说出于自主行为,而是证监会因不满奥赛康IPO的高市盈率和老股高比例转让,与发行人“打了个招呼。”

  但1月10日下午,证监会在例行媒体通气会上,否认该公司IPO暂缓的决策来自证监会。不过在通气会后,一位接近证监会创业板监管部门的人士,没有对腾讯财经否认证监会干预了奥赛康的新股发行,仅表示“不便评论”。

  值得注意的是,证监会在此次通气会上表示,“市场化改革不意味着放任自流”,“发行人和承销商要合理设计新股和老股的配比数量”,“切实保护投资者的合法权益”。截至发稿时,奥赛康董秘任为荣的电话一直无人接听。

  珠三角某基金公司的投资总监心情也随之跌至谷底。对于一家机构来说,参与新股发行的网下申购并非易事。调配人力参加路演、绞尽脑汁出具研究报告、与大量机构进行定价博弈、冻结大量资金参与网下申购,最终杀出重围成功获配股票的机构,都是有实力的幸运儿。但这一次,因一纸意料之外的公告,这家机构之前的努力全部成空。

  据腾讯财经观察,这一事件的结果是,市场对奥赛康老股高比例转让的个案议论有效减弱,但询价机构未来给予拟上市公司的定价将无所适从。因为无论事件的主导者是奥赛康还是监管层,所伤害的都是询价机构的时间成本、人力成本和资金成本。

  当成文的规则已经不能完全作为机构的行为准则时,市场或许会出现另一种形式的无序,而揣度“何为合理设计的边际”,将成为市场参与者新的负担。


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