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美国股市到底有多美(2)

http://finance.591hx.com 2013年05月07日 14:53:06 21世纪网

  美联储在为期两天的政策会议结束后,于周三发表声明表示,该机构将继续推行每月850亿美元的债券购买计划。美联储债券购买计划旨在压低长期利率,并推升股票和其他资产价格,进而推动信贷、支出和就业。我认为,即使是2.5%的GDP增长率也已经足够让美联储满意了,即使这并不能使失业率下降到其设定的6.5%的目标。今年3月份,随着美国就业市场状况明显好转,美联储官员们曾开始讨论如何以及何时可以缩减上述债券购买方案。但在周三的声明中,美联储并未给出倾向于缩减债券购买计划的暗示,而是表示可能会增加或缩减每月债券购买规模,具体取决于未来几个月的通货膨胀和就业增长情况。

  实际上,最近几周已经有多个指标显示,美国的通胀压力正在减弱。包括石油、棉花、糖、黄金在内的大宗商品期货价格均比一年之前低。目前来看,国际粮价仍在走低。2012年10月至2013年2月,粮农组织谷物价格指数已持续5个月下降。而且近来,由于美国页岩气革命的兴起,该国页岩气开采规模的爆炸式增长不仅会对国际油价形成压制,还使美国石油对外依存度显著降低,国际油价对美国国内物价的影响将减弱。

  美国商务部公布的统计数据显示,截至3月份的12个月,美国消费者价格指数仅上升了1%。与此同时,对通胀敏感的10年期美国国债收益率已经从三月初的2.07%,跌至1.7%,扭转了去年12月份开始的上涨势头。由于全球经济放缓和大宗商品价格下跌,目前美国的通货膨胀率已明显低于美联储 2%的调控目标。通胀压力的缓解,为美联储及其他国家央行减轻了压力,使他们不必急于收回通过注入新流动性来促进经济增长的措施。有鉴于此,我认为,美联储不会在未来六个月有任何行动,包括量化宽松政策。美联储最快可能在2014年重新上调利率。

  有一点值得继续观察的是,美国股市的短期企业盈利前景,可能远不如前两轮QE期间那么乐观。 由于标普500 指数的市盈率从2011 年9 月的10.7X上升至目前的14.2 X,是过去十年中历时最久的估值扩张期,因此理论上,股市的进一步上涨要靠未来几个季度的盈利增长来推动。Big Money的受访基金经理们预测,美国整体上市企业利润增长率在今明两年为5-6%左右,市场市盈率将维持在15.7X。基金经理们认为,企业在未来几个月将减少持有的现金和固定收益资产,并更多的投资到股票和其他资产上。要知道,苹果于周二宣布了大规模增发股息,并推出了总额500亿美元的世界上最大的股票回购计划。

  但是,刚刚过去的盈利季节确实让人有点担心。根据最新预测,标普500指数最近四个季度的每股运营所得将比截至2012年3月31日的四个季度低大约0.1%。在截至2012年第一季度的四个季度当中,可比增长率是12.9%,而截至2011年第一季度则是31.5%。同时,销售额增长也在减缓。标准普尔500企业每股销售额过去四个季度较之2012年第一季度结束后的四个季度只增加了3.5%,而上一个周期当中,这一进展是9.0%。

  在截止 4月22日的一季度业绩期的首个发布高峰过后,标普500 指数成份股中已有104 家公司(在市值中占比33%)公布了业绩。盈利的最新动态如下:(1) 金融股业绩好于预期,但投资者对超出程度并不满意;(2) 半数公司业绩与市场预测相符;(3) 2012 年四季度收入情况虽有改善,但一季度时再次表现不佳。那么,聪明的投资者为何没有看到这一点?答案是,管理层之前拼命得在降低预期门槛。可是,这样一个游戏是不可能永远持续下去的。

  因为,我们也不难理解,为何有不少投资者怀疑量化宽松能否将化为经济增长和企业的利润。美国经济目前看起来正在接近停滞,同时欧洲的经济衰退加深,而且世界其他地区的短期前景依然愁云不展。然而仔细研究美国经济数据后,你会发现亮点,那就是 美国制造正悄然回归。美国正在渐渐走出衰退,除了前面提到的房地产市场复苏以外,美国制造业的增长速度已经超过了其他任何发达国家,并且在过去三年一共创造了50万个就业机会。正如《时代》周刊所描述的那样,从匹兹堡附近的ExOne的3D制造工厂,到路易斯安那和德克萨斯的陶氏化学公司,美国工人正忙着生产全世界消费者想要购买的产品,全然不顾外界关于这个国家制造业衰退不可避免的传言。而且,在过去几个月,投资者也不断接受到这样的讯息,比如:苹果公司决定在美国组装一款Mac笔记本,沃尔玛都表示今后十年将从美国供应商那里采购500亿美元的商品,以及空中客车公司将在阿拉巴马州生产JetBlue的新飞机等等。


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