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加息对地产股冲击有限 机构不看趋势看主题

http://finance.591hx.com 2011年04月07日 14:45:56 上海证券报

  周二晚央行再度加息,使得刚有起色的地产板块再度面临冲击。研究机构认为,虽然本次加息属于预期之内,地产股目前的估值也很大程度上反映了加息的影响,但在整体紧缩的环境下,房地产股在估值上一台阶后持续重估的空间并不大。

  不少机构均认为,上半年房地产股很

  难出现趋势性上涨行情,地产股的投资机会仍将主要来自保障房概念以及其他主题类投资。

  通胀制约行业基本面

  从研究机构观点看,通胀预期已成为制约房地产行业的重要因素。

  对于今年的通胀,长江证券分析师苏雪晶认为,房价作为CPI 先行指标相关性较强,目前楼市仍未散去的投资情绪很可能意味着在二季度中CPI 会继续上涨,同时今年CPI构成的权重中居住类占比上升,据此判断今年上半年至少还有一次加息,地产行业资金面最糟糕的阶段仍未来临。

  而此次加息,对于房地产行业的影响应该说整体偏负面。申万地产行业分析师殷姿指出,加息一方面有助于缓解通胀预期,减少资金流入的意愿和速度,另一方面也实质性的增加了居民的购房成本,对购买力产生负面冲击,因此,加息对购买意愿和能力均为负面。殷姿判断,房地产行业基本面下行趋势进一步确立,全年房产交易量或下滑10%-15%。

  不过,由于加息实属大家预期之内,机构普遍认为其本身对地产股的冲击有限。

  申万认为,从RNAV估值看,目前地产股股价隐含的房价下跌预期平均为10%-15%,但房价明显大幅下跌概率不大,意味着股价进一步下一个台阶的概率不大。

  东北证券认为,连续加息对购房者心理预期的影响大于对对购房者实际负担增加。假定按基准贷款利率,按20 年期100 万元贷款计算,则本次加息将会使年增加利息支出1424 元,应该说影响有限。如果将经过四次利率的累计影响作一比较,则在上述贷款条件相同的情况下,经四次调整后的月利息支出合计增加为503.4 元,年合计增加6040 元,应该说并不是很大。

  看好保障房建设

  尽管行业估值处于历史低位,但基本面与政策面的限制令机构观点趋于谨慎。事实上,包括海通、长江在内的多家券商认为,房地产板块二季度的趋势性投资机会不大,看点还是在保障房建设和相关主题投资。

  海通证券认为,房地产行业走出大行情必须存在两个前提,即通胀见顶和成交见底。从当前形势看,第一个前提正在逐步实现。而后期制约市场的主要因素是成交量变化。基于以上逻辑,海通证券认为行业短期内可能因为本次加息有所调整,但调整幅度有限。与此同时,继续看好保障房建设和相关主题投资。

  长江证券不看好行业上半年的趋势性机会。其报告认为,通胀预期以及资金面持续收紧将真正带来行业价格调整。据其判断,二季度中旬,各地价格调整就应展开,行业有望真正迎来谷底。不过目前仍坚持地产股上半年无明显趋势行情的判断,建议大家逢低平配地产股。

  中银国际报告也指出,在整体紧缩的环境下,房地产股在估值上一台阶后持续重估的空间并不大,建议投资者主要关注二三线城市开发商、商业地产开发商和经营商,以及保障房收益的个股机会。


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