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何志成:美联储量化宽松恐“死扛到底”

http://finance.591hx.com 2011年02月25日 14:28:33 华讯财经

  近来,欧元区、英国等发达经济体的消费者价格指数(CPI)纷纷超过“警戒线”(2%),市场就此作出判断:欧元区和英国今年可能宣布加息,从保增长转向抗通胀。

  在西方各国央行普遍出现较为激进的“鹰派”加息言论之时,美联储却稳坐钓鱼船,一再表示将继续稳步实施第二轮量化宽松政策,继续刺激经济复苏。美联储之所以坐得稳,关键点不在美国没有通胀隐忧,而是因为美联储判断这一轮通胀的起因主要是由粮价上涨推动,而美国是产粮大国,国内农产品(000061,股吧)市场基本稳定,甚至会因为国际粮价上涨而获利。另外,美国近期的宏观经济数据时好时坏,说明经济复苏的基础还不扎实。因此,它乐见其他经济体率先加息,在绝大多数经济体都进入加息周期之后,美国可凭借“息差”优势取得汇率优势,为出口争取更多的国际市场份额,为经济复苏再助一把力。

  可以这样说,正是由于美联储决定按兵不动,欧洲央行和英国央行的决策者们才更举棋不定。

  在经济全球化时代,单兵独进式的加息,尤其是没有美联储配合的反通胀措施可能是事倍功半。一旦决策加息,就不是加一两次能够起作用的,必须连续加,追着通胀走一段,这会使很多行业受损,需要很多勇气;而贸然进入加息周期,还可能使欧元区和英国经济再次拉开与美国的距离,甚至陷入滞胀,那麻烦就大了。

  正是由于市场在判断各大央行何时加息的问题上很“纠结”,2011年以来近两个月时间里,整个国际大宗商品市场都反反复复,震荡虽然剧烈,但难以走出趋势性行情。

  近日,国际风云突变。部分产油地区局势动荡,市场担心世界原油的“输油管”将被“掐断”,油价开始大幅走高。全球通胀趋势很可能从农产品(000061,股吧)上涨推动,迅速转为原油等资源品价格上涨推动。

  油价的飙升不仅会威胁欧元区、英国,也会殃及美国,推高美国的通胀率。迟迟不愿意加息的欧、英、美各大央行将陷入两难。欧洲央行高层近日已作出表态,誓言欧洲央行不会跟随美联储行动。

  美联储和英国央行倒是可以再扛一阵。与绝大部分原油需要进口的欧元区不同,美国和英国有更强的对抗油价短期跳涨手段:美国可以动用原油储备,英国则可以增加北海油田的产量。

  相对于英国央行,美联储可能会“死扛到底”——一直到6月份,继续买完6000亿美元的国债资产后再看。一个更深层次的思考是:此轮由油价推升的通胀无异是又一次“类金融危机”,是又一轮全球经济地位排序的“大洗牌”,谁扛住了,谁就可以保住目前的经济地位,甚至再上台阶。抗通胀需要经济实力,是一次真刀真枪的挑战。而从目前局势看,最先挺不住的一定是遭受债务危机缠身的欧元区,这也许是美联储希望看到的结果。


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