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2月海外并购额超百亿美元 跨进“中国所有”十年

http://finance.591hx.com  2011年02月17日 09:13:52  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  直面国际并购环境恶化挑战

  中国企业海外并购近两年来数量快速增长,今年2月份以来,披露并购交易金额超100亿美元。分析人士指出,国内企业海外并购量快速增长,再次触动国际贸易保守势力神经,舆论和政治环境有恶化趋势。

  世界金融危机以来,我国海外并购出现新的情况:一是海外并购的规模大幅增长,体现在总宗数、单笔金额和总金额三个方面;二是海外并购的目标区域出现了新的突破,从传统的优势地区非洲、南美拓展到欧洲、北美、澳洲,成功率也不断提高;三是并购领域集中在传统制造业、资源、金融等方面,以技术和市场为导向的并购正逐渐增多。

  不过,海外并购目前仍以大型国有企业为主体,部分海外反对势力借此挑动民族神经,增加并购阻力和失败率。推动包括民营资本的多元化经济主体出海,成为当务之急。

  并购政治环境变幻

  烟台万华(600309)母公司万华实业集团2月10日宣布以12.63亿欧元获得东欧最大异氰酸脂生产商宝思德96%的股权。这是本月三起大宗海外并购案例之一。

  早些时候,中国石油(601857)拟以54亿加元并购加拿大能源公司峻岭油区50%的资产权益;联想集团增发1.75亿美元新股吸收合并日本最大个人电脑制造商NEC的PC业务。

  加上传闻光明食品集团欲以17亿欧元并购法国酸奶企业Yoplait50%股权,2月份国内企业海外并购金额超过100亿美元。这相当于去年全年国内企业海外并购金额的四成。商务部1月18日公布的数据显示,2010年中国资本海外并购238亿美元,2009年该数据是192亿美元。

  但分析人士表示,这并不说明海外并购出现新的爆发迹象。全国工商联并购公会副会长费国平接受中国证券报记者采访时认为,并购案需要一个较长时间的策划实施过程,目前完成的并购案例都是过去几个月、一年或多年努力的结果。

  此前,多个市场调研机构发布报告称,2010年中国企业出境并购数量和金额出现较大幅度增长。投中集团的报告显示,2010年中国企业完成海外并购57起,披露金额达294.19亿美元,较2009年分别增长111.1%和249.9%;预计今年海外并购的数量和金额会继续大幅度增长。

  中国企业海外并购的数量近年来急剧上升,引起各方关注。渣打银行首席经济学家Gerard Lyons因此断言:“过去十年用四个字来概括就是‘中国制造’,主导下一个十年的四个字可能就是‘中国所有’。”

  费国平认为,随着全球市场趋于明朗,本土大规模集体海外并购回归理性,海外并购将逐步大幅度增长。但他同时担忧,数据统计可能掩盖海外并购环境的变化,其中舆论和政治环境正呈现出恶化的迹象。

  欧盟委员会负责工业事务的副主席安东尼奥·塔亚尼去年底接受媒体采访时表示,建议在欧盟内部设立一个新的机构,监管境外特别是中国资本收购欧盟区域内具有战略意义的核心企业。这一设想是仿照美国1975年成立的外国在美投资委员会(CFIUS)提出的。CFIUS负责对外资并购本国企业进行审查。

  日本媒体则惊呼,中国正在购买日本。报道称,中国两家政府背景的基金已经在日本股市购买了多家公司的股权。尽管报道称中国资金对低迷的日本市场弥足珍贵,但又宣称中国政府的某种考虑可能导致日本企业面临始料未及的事态,中国资本的涌入隐藏着潜在不安。

  费国平表示,并购活动较为敏感,舆论的负面报道容易挑动民族主义神经,进而影响到政治决策。2005年中海油拟以185亿美元收购美国尤尼科公司和2009年中铝拟以195亿美元现金增资力拓失败,舆论扮演了负面角色。

  最新解密的材料显示,必和必拓在此期间采取措施阻碍了中铝注资力拓。

  技术导向并购增加

  多重因素推动了中国企业的海外并购。

  与美国和日本一样,中国经历社会生产的急速扩张后,在多个领域具有世界级的产能,进而寻求在全球进行上下游并购,来保证上游原材料供应稳定和下游销售顺畅。与此同时,多年贸易顺差积累了巨量外汇储备,中国鼓励企业走出去并购,来平衡外汇收支。

  此外,金融危机给国内企业海外并购提供了机会。受金融危机的影响,一些国外企业调整主营业务的方向,出售部分资产或是业务,国内企业因此获得了很多在正常的市场环境下很难遇到的机会。

  在经历过去两年的快速发展后,分析人士认为,国内企业海外并购今年将进入新阶段,表现为并购领域更加广泛,以技术和市场为导向的并购逐渐增多。

  统计显示,2010年海外并购完成案例中,能源行业、制造业、IT居前三位,占比分别为29%、23%、21%;能源行业海外并购金额最大,占比达到79%。其中,中石化集团出资71.1亿美元收购西班牙雷普索尔石油公司巴西子公司40%的股权,为当年最大一宗海外并购交易。位居金额前三位的海外并购都来自于能源行业。

  中国企业海外并购热衷于资源和能源,与国家能源安全战略相关。2007年以来,能源危机和资源危机愈演愈烈,中国企业在全球能源市场的议价能力薄弱,为保经济实现持续发展,能源安全成为国家战略。此外,中国企业海外并购能源矿产的成功率比较高,而以管理和市场为购买目的的并购失败率较高,这也是中国企业海外并购更偏重能源类资产的重要原因。

  费国平认为,能源、资源类并购将会继续占据海外并购的重要位置。但技术、品牌和市场为导向的,能够弥补本土企业不足,提升本土企业参与全球分工能力的并购比重,将会持续增加。

  普华永道数据显示,2010年中国企业在高科技领域的海外并购案公布数达到24项,较2009年并购数量增长一倍。市场和技术为导向的并购正在重新成为海外并购的重点。

  此外,金融危机后,中国企业海外并购的重心从亚洲转移到北美和澳大利亚,2010年中国企业海外并购数量最多的是美国和澳大利亚。但日本正在成为中国公司热衷的投资目的地,2010年中国公司宣布在日本进行16宗并购交易,成为美国、澳大利亚之后,中国公司并购数量第三多的国家。这也是中国的海外并购日益受到日本关注的重要原因。

  联想投资董事总经理刘二海此前曾透露,中国企业目前热衷于并购日本公司以谋求技术能力。

  这似乎预示着国内企业海外并购逐渐回归理性。2010年国内企业海外并购的平均市盈率为15.45倍,比2008年的18.77倍有较大幅度下降也证实了这一点。

  促进投资主体多元化

  但显然,中国海外并购还处在初级阶段。中国海外并购的金额只有美国的十分之一,而且与英美发达国家相比,中国海外并购的失败率达到12%,远远超过发达国家的2%。中国海外并购存在很多亟待解决的问题。

  投资主体单一。“国家队”出海是目前中国海外并购的主要特征。但“主权基金”受到西方国家的普遍猜忌。并购发生地对中国企业并购背后的政府行为的抗拒,是并购失败率高居不下的重要因素。

  费国平认为,全球化正在遭遇艰难时刻,各个区域贸易保护主义抬头,将促使海外并购活动出现分化,大型的、战略性的并购将是国家层面的博弈,而中小型的并购受到的限制相对较少。因此,无论从经济发展和并购策略,还是国家风险和并购风险控制上讲,鼓励海外投资主体多元化,特别是鼓励和培育包括民营企业在内的中型企业成为海外并购的主力,具有重要意义。

  烟台万华董事副总经理郭兴田接受采访时透露,万华实业能够成功并购宝思德与国家支持有很大关系,离开了国家支持就很难办事。值得注意的是,万华实业的股权是多元化的。

  而近期出台的海外人民币直投业务试点,被解读为鼓励民营资本海外并购投资。海外并购快速发展要求我国现行的监管体制进行改革。外汇管制和审批程序被认为是应急需改变的方面。

  郭兴田认为,海外并购机会稍纵即逝,但国内企业海外并购程序复杂,监管部门众多,导致审批时间过长,容易错失机会。这在新的并购环境下表现尤为明显。他认为,全球经济复苏,中国企业出境并购竞争对手增加,并购难度提高。并购交易的价格、稳定性以及出手速度都将对中国企业形成挑战。这需要改革现有监管体制。

  并购技巧有待改善。郭兴田对中国证券报记者表示,在海外并购过程中对找不到“可以信赖的帮手”感触最深。国内投行、会计师事务所等中介机构不发达,直接导致国内企业海外并购缺乏技巧。

  中铝注资力拓失败被归因于临阵换将以及忽视公关技巧。中国企业正在慢慢吸收先行者失败的经验,改变调整并购策略。投中集团分析师李玮栋在分析了去年的并购案例后认为,中国企业更关注中小规模企业,他们倾向于选择规模中等、在细分行业居于领军地位的企业。

  多数分析人士表示,全球经济复苏日益明晰,中国企业应该抓住时间,尽快补足短板,利用海外并购进行产业升级和进行全球市场布局。

   
 
 
 
 
 
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