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北纬通信(002148.sz):3G时代,大有可为

http://finance.591hx.com  2010年05月05日 18:09:42  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  北纬通信002148.sz):3G时代,大有可为

  内容摘要:

  报告关注点

  1 3G时代来临,正如互联网的普及改变了一代人的生活方式,移动互联网也将给一代人的生活方式带来革命性的变化。而先行者日本在3G普及时期移动增值行业的高速增长也使我们更加确信,基于移动互联网的移动增值业务将迎来爆发性增长的巨大机遇。

  2 早在2007年IPO之际,移动增值服务商北纬通信已经在3G领域提前布局,积累了一定的先发优势。经过2009年公司战略转型,3G业务已经成为公司业绩增长的重要推进器,存在极大的发展潜力,值得关注。

  投资要点

  1 3G时代,行业和公司面临重大机会。3G革命使得手机作为"第五媒体"的优势得到全面发挥,移动增值服务行业进入高速增长的快车道。2G、2.5G/2.75G时代的传统型移动增值业务,如短信、彩信、彩铃、IVR等业务增速将放缓,而创新性的移动增值业务,如手机游戏、手机视频、手机定位等将从无到有,实现飞跃式发展。

  2 行业整顿,公司短期阵痛,长期受益。

  近期移动SP行业政策的收缩,虽然在短期抑制了整个市场容量,但同时也使行业更加规范化,加速了行业的整合,为北纬的收购兼并创造了有利条件,使市场份额加速向优势企业集中。公司将成为行业整顿的最终受益者之一。

  3 公司手机游戏业务迎来爆发性增长。09 年,公司重点发展手机游戏业务,组建游戏创作团队,并创建了自主手机游戏品牌"北极无限".同时手机游戏业务也成为公司全年收入的主要推动力。该业务09年启动,上半年即实现收入480万,下半年1700多万,年底月收入450万,现在已经达到每月约600万,同比增长1050.15%,增长非常迅猛。

  4 公司重点布局手机流媒体,有望获得新的增长突破点。公司参与中国移动和联通的视频平台承建工作,在两大运营商的视频平台具有绝对性优势。公司通过与央视进行动漫内容合作,获得中国移动手机视频业务的动漫频道运营权,占据了极度稀缺的手机媒体资源运营权。此外,2010年的诸多国际性盛会,如上海世博会、南非世界杯、广州亚运会,可能成为公司视频业务爆发的助推器。

  投资评级:推荐

  预计公司2010年到2012年营业收入分别为2.63亿元、4.07亿元、5.50亿元,三年营业收入CAGR达49.6%,净利润分别为0.53亿元、0.83亿元、1.10亿元,三年净利润CAGR为45.9%.每股收益分别为0.69元、1.10元、1.44元,以2010年3月29日的收盘价计,对应市盈率分别为54倍、34倍、26倍。

  综合公司的稀缺性、成长性、爆发可能性,我认为公司可享受较高的溢价。按40倍市盈率,以2011年1.10元计,合理价格为44元。给予"推荐"评级(即认为股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上)。

  

 
 
 
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