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中青旅(600138):风景这边独好

http://finance.591hx.com  2010年05月05日 16:11:23  华讯财经  我要推荐此文给好友
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摘要:本文在全面分析中青旅2004年到2009年财务及经营状况的基础上认为:公司财务状况良好,综合实力在同行业中处于较强地位,并且盈利能力在逐步提 升,成长性不断凸显,财务风险相对较低。最后运用DEA视窗分析法对公司经营效率进行分析,进而对公司股票价值进行估计和预测,给出中青旅股票价位的合理区间,通过与现在中青旅股价情况进行对比,发现公司股票被低估,从而推荐增持该股票。

关键词:中青旅 财务分析 DEA视窗分析 公司价值评估

一、公司简介

中青旅控股股份有限公司(以下简称中青旅)原名中青旅股份有限公司”,于199711月在上海证券交易所上市,截止20091231公司注册资本41535万元。中青旅的实质控制人为共青团中央,公司与实际控制人之间的产权及控制关系为:

中青旅成立早期以旅行社业务为主,经多年发展后逐渐开始沿产业链下游扩张,目前已基本形成包括旅行社、酒店、景区在内的三大旅游主业。此外,公司的策略投资也卓有成效,科技服务和房地产项目投资已成为公司收入的重要来源。

中青旅旅行社业务处于行业领先地位,旅行社业务一直位于全国百强社第二,子公司有三个进入百强,2009年全年实现主营业务收入62亿元,净利润达2.5亿元,截止20091231,中青旅总资产56.5亿元,净资产30.7亿元。

二、旅游行业分析

改革开放30年以来,我国旅游行业快速发展,国内旅游行业总收入从1978年的23亿元增长2008年的11600亿元,增长504倍,年复合增长率为 23%2000—2009年,除2003年受 非典疫情的影响,旅游行业的经营出现了较大的波动外, 旅游行业总收入近10年总体呈现稳步增长态势, 行业总收入2000年的4519亿元上升到 2009年的12600亿元,年复合增长率为10.8%2008年,我国旅游行业经历了南方低温雨雪冰冻灾害、汶川特大地震灾害、西藏拉萨事件的重大挑战,经受了国际金融和经济危机不断蔓延和扩散的冲击,以及北京奥运会安保措施对签证限制的影响,我国的旅游收入增速降为6.42%2009年,随着经济的企稳回升及国庆60周年大庆等的有利刺激,旅游收入速度有所回升达8.62%

1:  2000—2009年我国旅游行业总收入情况[] 单位 亿元

旅游行业发展驱动力

1消费升级推动国内旅游

经济持续增长和收入水平的不断提高是旅游行业发展的核心驱动力。从世界旅游强国的发展历程来看,旅游行业一般要经历观光游休闲游度假游三个发展阶段。当人均GDP 达到2000 美元时,休闲游将获得快速发展,2009年我国人均GDP约合3603美元,我国旅游行业已进入旅游消费升级阶段。 据统计,十五期间国内旅游业总收入年复合增长率为11.38%,预计2006年至2010年,国内旅游收入年复合增长率将保持在13%以上。

伴随着国民经济的持续快速增长,我国居民收入也在稳步提高,2009年城镇居民可支配收入达到17175 元,较2004年增长超过45%,六年间,年均复合增长率超过10%,为旅游消费升级提供了保障。2009国内旅游人数达19.02亿人次,增长11.1%国内旅游收入1.02万亿元,增长16.4%。目前,我国经济社会发展进入了消费升级的新阶段,旅游消费需求也有了新变化,休闲游开始进入高速发展阶段,预计在未来一段时期内,旅游消费将呈现观光游与休闲游共同发展的特征。

2、对外开放带来入境旅游持续增长

改革开放以来,随着我国旅游基础设施的完善,入境游增长迅速,是旅游行业收入增加的重要因素,但由于我国旅游业最初定位为创汇型产业,入境游发展较早,相比于高速增长的国内有市场来说稍显逊色。又由于入境游直接受制于境外居民的可支配收入,国际经济形势对入境游的影响较大,美国金融危机前夕,2007年全年入境旅游人数达1.32亿人次,旅游外汇收入达419亿元,但随着美国金融危机的爆发及蔓延,再加上各种突发事件和不利因素的影响,2008年全年共接待入境旅游人数1.30亿人次,实现国际旅游外汇收入408.43亿美元,分别比上年下降1.4%2.6%2009年全年入境旅游人数1.26亿人次,旅游外汇收入397亿美元,分别下降2.7%2.9%2009年以来世界经济逐步走向复苏,入境游将会逐步恢复并呈增长势头,预计2010年入境旅游人数1.32亿人次,增长5%,旅游外汇收入430亿美元,增长8%。入境游的高速增长,背后的根本原因是中国的崛起和开放导致全球对中国的商务旅行增多及因私旅行的兴起。

 
 
 
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